油脂油料：原油跌跌不休  油粕相对抗跌

　　（侯雪玲 ，从业资格号：F3048706；交易询问 资格号：Z0013637） 

　　本周油脂油料市场分化态势加剧 。世界 方面
，BMD棕榈油表现偏强，交易逻辑围绕产地供需边际改善展开；而CBOT豆类则受原油低迷及需求忧虑压制 ，一度触及阶段低点
，随后虽凭借大额出口销售订单获得支撑企稳，但反弹乏力
。国内方面 ，油粕整体维持震荡格局，品种间强弱分化明显：菜油走势偏弱
，棕榈油相对坚挺。

　　宏观层面，随着市场逐步计价“霍尔木兹海峡通航恢复” ，原油回吐地缘溢价
，油价跌至近四个月低点 。受此影响，当前植物油制生柴的商业利润陷入亏损 ，生柴消费高度依赖政策支持
。此外
，美联储会议纪要暗示未来货币政策路径双向波动，加剧了金融市场的整体波动率。基本面来看 ，南美丰产继续限制上方空间：阿根廷大豆丰收如期兑现
，产量预估维持在5150万吨附近；巴西6月出口预计高达1531万吨，同比增逾150万吨 。与之相对 ，美豆产区天气良好
，丰产预期较强，市场静待月底种植面积报告 ，主流预期将上调种植意向。尽管新作需求预期有所改善—— USDA周三及周五连续确认两笔累计约50万吨的大单销售（多为新作），部分消化了供应压力
，使得美豆维持震荡——但国内蛋白粕市场仍受困于累库现实，下游养殖亏损抑制备货积极性 ，现货疲软；不过鉴于期现费用 已处于预期底部
，下行空间受限，最终呈现滞跌企稳
。

　　油脂板块 ，无论世界 还是国内
，终端采购均趋于谨慎，需求端难以承接供应压力 ，导致库存缓慢累积。虽然气象机构确认厄尔尼诺已形成
，远期高温干旱带来的减产预期升温，但短期现实依然承压 。产地方面 ，马棕6月上旬产量环比大增而出口增幅有限
，库存消化仍需时日；印尼官方重申将于7月1日执行B50政策，市场正密切关注实施细则
。国内处于油脂消费淡季 ，基差持续走弱，叠加后续到港压力巨大
，盘面榨利恶化导致远期采购放缓。整体呈现“弱现实、强预期 ”下的剧烈分化行情 。

　　鸡蛋：现货拖累，主力合约高位回落

　　（孔海兰 ，从业资格号：F3032578；交易询问 资格号：Z0013544）

　　〖壹〗 、 本周
，鸡蛋现货费用 延续回调，然而 ，受到市场情绪的提振
，周初鸡蛋期货费用 延续高位震荡
。随着现货费用 延续回落，对期货费用 形成拖累。周四 ，期货费用 大幅回调
，主力2608合约日度跌幅3.51% 。从周度表现来看，主力2608合约周度累计收跌3.75% ，报收4514元/500千克
。

　　〖贰〗
、 蛋价涨至高位后
，高价蛋对终端需求及贸易备货意愿形成抑制。另外，随着端午节临近 ，节前备货意愿减弱后，对现货费用 形成利空 。截至6月18日
，卓创统计中国褐壳蛋日度均价4.73元/斤，较上周跌0.39元/斤
。随着南方地区陆续进入梅雨季 ，需求对蛋价形成利空
，鸡蛋现货费用 存在回调需求。

　　〖叁〗、 卓创样本点统计数据显示，5月 ，我国蛋鸡存栏12.79亿只
，环比下降1.23%，同比下降4.12%；库存仍处往年同期偏低水平 ，供应端数据对现货费用 形成支撑 。然而
，从需求方面来看，端午节临近 ，节前备货对蛋价的支撑作用减弱。另外
，根据季节性规律，南方地区陆续进入梅雨季 ，不利于鸡蛋储存，季节性因素对蛋价形成利空
，鸡蛋现货费用 存在回调需求
。现货费用 或将对期货费用 形成拖累，蛋鸡存在继续回调可能。另一方面 ，我们仍需关注到
，若后期蛋价延续回调，养殖利润下降后 ，将提高养殖端淘汰意愿
，供应端对蛋价的利多将再次凸显 。短期关注市场情绪及现货费用 ，中长期关注养殖端补栏 、淘汰心态变化对供应的影响
。

　　玉米：美麦玉米反弹 ，国内小幅震荡

　　（王娜
，从业资格号：F0243534；交易询问 资格号：Z0001262）

　　外盘：本周，美麦期价震荡收高 ，新的全球出口业务以及欧洲的炎热天气对小麦费用 带来支撑。冬小麦收割进度加快
，超出分析师的预期 。过去一周冬小麦的评级改善，但是仍接近历史低位水平
。春小麦的作物评级改善 ，春小麦优良率55%，处于分析师预估区间的高位水平。美玉米先跌后涨
，期价收高 。周初受美国天气良好和原油费用 下跌的影响，玉米期价创下五个月的合约新低
。交易商密切关注法国的天气 ，不良天气损害作物生长。近来 
，美玉米优良率68%，美玉米面积9600万英亩 ，高于3月预测的9520万和农业部预测的9530万 。国内：本周玉米市场费用 偏弱运行
，截至6月11日，全国玉米周度均价2362元/吨 ，较上周费用 下调6元/吨
。分地区看
，本周东北市场窄幅偏弱调整，市场需求依然清淡 ，东北饲料企业多采用超期稻谷以及糙米混合物。本周华北地区玉米费用 先跌后涨 。周初贸易商麦收之前出货意愿依然较强
，随着山东
、河北进入收割期，贸易商玉米购销减弱 ，玉米费用 止跌反弹。本周销区玉米市场阶段性刚需补库带来局部小幅抬价下游饲料企业零星补货，压价采购为主
，成交始终难以放量
。技术上，玉米主力2609合约涨跌互现 ，短期费用 在震动区间下沿徘徊
，新麦上市和替代品供应继续对玉米期价形成压制。

　　生猪：现货猪价疲软，生猪期价急跌向前低靠拢

　　（孔海兰 ，从业资格号：F3032578；交易询问 资格号：Z0013544）

　　〖壹〗、 本周国内生猪费用 先跌后涨再跌 。截至6月18日
，全国生猪均价9.56元/公斤，较上周五跌0.12元/公斤；基准交割地河南地区猪价9.78元/公斤 ，较上周五持平
。周前期
，需求端仍较为疲弱，下游收购积极性不高 ，猪价走弱。周中期
，端午节临近，下游备货积极性提升 ，收购量增加，养殖端顺势挺价销售
，带动生猪费用 上行 。周后期，随着节日备货结束 ，下游采买积极性减弱
，北方市场率先降价，导致全国生猪费用 止涨回落
。〖贰〗 、 卓创统计数据显示 ，6月12日
，后备母猪销售费用 1420元/头，较上月持平。截至6月18日 ，仔猪均价214元/头
，较上周跌32元/头 。供应方面，母猪场外销计划正常 ，仔猪供应充沛
。需求方面
，养殖持续亏损，育肥端对未来盈利预期减弱 ，补栏仔猪积极性显著下降，仔猪市场供大于求
，导致仔猪费用 下跌。〖叁〗、 本周全国生猪交易均重延续下滑 。截至6月18日，卓创样本点统计生猪出栏体重124.36公斤/头 ，较上周下降0.13公斤/头
。一方面
，气温升高，生猪日增重速度放缓 ，且猪价低位震荡涨价动力不足
，养殖端顺市出栏。另一方面，端午节对下游市场有一定提振 ，生猪消化加速
，均重继续下滑 。仅东北因散户前期压栏的大猪逢节出栏，均重小幅度反弹。江西和湖南等地因大猪需求增加 ，肥标价差走阔
，部分大猪增加出栏，带动均重小涨
。〖肆〗
、 海关总署数据显示 ，2026年5月，猪肉进口7万吨
，环比上月持平。〖伍〗、 Wind数据显示，6月10日 ，政府网公布猪粮比4.01 。〖陆〗 、 卓创数据显示
，6月18日，自繁自养养殖利润-311元/头 ，养殖亏损较上周缩减12元/头
。仔猪育肥利润-215元/头
，较上周缩减11元/头。受端午节影响，周内下游需求略有增量 ，而养殖端出栏意向不强
，周均价环比微涨 。同时对应养殖周期内饲料成本微跌，但仔猪外购成本略增 ，综合成本环比变动不大
。销售收入略增而成本基本稳定
，因此两项盈利均环比略增（即亏损缩窄），但仍处于亏损阶段。〖柒〗
、 卓创统计数据显示 ，截至6月18日，样本屠宰企业开机38.69%
，较上周增加1.85个百分点 。临近端午假期，下游备货需求略有增加 ，屠宰企业订单增多
，且生猪供应仍较充沛，屠宰企业开工率随之提升
。〖捌〗、 本周 ，生猪主力2609合约三连阴
，期价区间下移向前低位区间靠拢。近来 ，生猪市场近月合约受到现货报价低迷的拖累 ，猪价承压下行 。生猪远期2609和2611合约因升水现货
，多头拉升动力不足，期价呈现先涨后跌表现
。技术上 ，短期关注生猪9月合约前低位置的技术支撑
，维持弱势预期。